Пандемия коронавируса увеличила неопределенность за счет уже существующих рисков и появления новых. Однако, к концу 2020 года инвесторы были оптимистичны, считая, что худшее уже позади.
Забегая вперед, мы полагаем, что инвесторы, скорее всего, в условиях ультранизких процентных ставок сохраняют возможность нарастить долю рисковых активов в надежде, что восстановление экономики произойдет в ближайшее время.
Тем не менее, инвесторы, вероятно, будут учитывать наиболее явные риски своих портфелей, в том числе:
В этом контексте мы полагаем, что темпы вложения в золото сохранятся на высоком уровне. И это при условии, что спрос на золото в производстве и сфере услуг будет повышаться на фоне зарождающегося восстановления экономики, особенно на развивающихся рынках.
Золото росло благодаря возросшим рискам, низким процентным ставкам и положительному рыночному импульсу.
Золото было одним из самых эффективных основных активов 2020 года благодаря сочетанию:
Золото также имело одну из самых низких просадок в течение года, что помогло инвесторам ограничить потери и управлять риском волатильности в своих портфелях (Рис. 1).
К началу августа цена на золото достигла исторического максимума в $2067, а также рекордных максимумов по всем другим основным валютам (Таблица 1). В то время как цена на золото впоследствии консолидировалась ниже своего годового максимума, она оставалась стабильно выше $1850 в течение большей части третьего и четвертого кварталов, завершив год на уровне $1887.
Интересно, что динамика цен на золото во второй половине года, похоже, была больше связана с физическим инвестиционным спросом, — будь-то в форме золотых ETF или слитков и монет, — а не через более спекулятивный фьючерсный рынок. Например, чистая длинная позиция на COMEX достигла исторического максимума в 1 209 тонн в первом квартале, но закончила год почти на 30% ниже этого уровня. Мы полагаем, что это произошло из-за смещения фьючерсов на COMEX в марте по отношению к спотовой цене на золото, что сделало их более дорогими по сравнению с другими вариантами.
«Отношение инвесторов к физическим и связанным с ними золотым продуктам в прошлом году еще раз подтверждает неофициальные данные о том, что на этот раз золото использовалось многими как стратегический актив, а не просто как тактическая игра.»
Рисунок 1: Золото в 2020 году превзошло основные активы.
Годовая доходность и максимальная просадка выбранных активов. *
Таблица 1: Цена на золото близка или превышает рекордные максимумы по ключевым валютам.
Цена на золото и годовая доходность в основных валютах.*
Инвестиции в золото, как реакция на изменение ставки на инфляцию.
Мировые акции показали особенно хорошие результаты в ноябре и декабре: индекс MSCI All World Index вырос за этот период почти на 20%. Однако, рост числа случаев COVID-19 и, как сообщается, более заразный новый вариант вируса вызвали чувство осторожности. Тем не менее, ни это, ни крайне волатильные политические события в США в течение первой недели 2021 года не помешали инвесторам сохранить или расширить свою подверженность рискам.
Отношение цены к продажам (price-to-sales) S&P 500 находится на беспрецедентном уровне (Рис. 2), и анализ Crescat Capital предполагает, что 15 факторов, составляющих их модель оценки S&P 500, находятся на рекордных или очень близких к ним уровнях. В будущем мы полагаем, что очень низкий уровень процентных ставок во всем мире, вероятно, сохранит цены на акции и их оценку на высоком уровне. Таким образом, инвесторы в текущем году могут испытывать сильные колебания рынка и значительные откаты в стоимости купленных активов. Это может произойти, например, если распространение программ вакцинации займёт больше времени - или если они менее эффективны, чем ожидалось, с учетом логистических сложностей или большого количества мутаций, зарегистрированных в некоторых штаммах.
Рисунок 2: Оценка фондового рынка продолжает расти.
Соотношение цены к совокупным продажам (price-to-sales) для S&P500. *
Кроме того, многие инвесторы обеспокоены потенциальными рисками, возникающими в результате увеличения бюджетного дефицита, который в сочетании с низкими процентными ставками и ростом денежной массы может привести к инфляционному давлению. Это беспокойство подчеркивается тем фактом, что центральные банки, включая Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк, заявили о большей терпимости к временному превышению инфляции их традиционных целевых диапазонов.
Золото исторически показало хорошие результаты на фоне откатов фондового рынка и высокой инфляции . В годы, когда инфляция превышала 3%, цена на золото росла в среднем на 15%. Примечательно также, что исследование Oxford Economics 2 показывает, что золото должно хорошо себя чувствовать в периоды дефляции . Такие периоды обычно характеризуются низкими процентными ставками и высоким финансовым стрессом, что способствует росту спроса на золото.
Кроме того, за последнее десятилетие золото более эффективно соответствовало мировой денежной массе, чем казначейские векселя США, тем самым помогая инвесторам сохранять капитал. (Рис. 3)
Рисунок 3: Золото идёт в ногу с ростом денежной массы.
Глобальный рост M2, общая доходность казначейских векселей США (3-х месячные), цена золота.*
Восстановление экономики развивающихся стран на благо потребительского спроса.
Обзоры рынка показывают, что большинство экономистов ожидают, что в 2021 году рост восстановится после его удручающих результатов в 2020 году. И хотя глобальный экономический рост, вероятно, останется слабым по сравнению с его полным потенциалом в течение некоторого времени, более стабильные ценовые показатели на золото с середины августа могут способствовать росту возможности покупки для потребителей.
Восстановление экономики может особенно проявиться в таких странах, как Китай, которые понесли тяжелые потери в начале 2020 года, прежде чем распространение пандемии контролировалось более эффективно, чем во многих западных странах. Учитывая положительную связь между экономическим ростом и спросом в Китае , мы полагаем, что потребление золота в регионе может продолжать расти .
Точно так же индийский рынок золота, похоже, находится в более прочном положении. Первоначальные данные ноябрьского фестиваля Dhanteras показывают, что, хотя спрос на ювелирные изделия все еще был ниже среднего, он существенно восстановился после минимумов, зафиксированных во втором квартале прошлого года.
Однако в условиях, когда мировая экономика функционирует значительно ниже потенциала, а цены на золото находятся на исторически высоких уровнях, потребительский спрос в других регионах может оставаться низким.
Требование ЦБ никуда не денется.
После положительного спроса на золото в первом полугодии спрос центральных банков стал более изменчивым во второй половине 2020 года, колеблясь между ежемесячными чистыми покупками и чистыми продажами. Это было заметным изменением по сравнению с последовательными покупками, наблюдавшимися в течение многих лет, частично вызванными решением Центрального банка России приостановить свою программу покупок в апреле . Тем не менее, центральные банки находятся на пути к завершению 2020 года в качестве чистых покупателей (хотя и намного ниже рекордных уровней покупок, наблюдавшихся как в 2018, так и в 2019 году). И мы не ожидаем, что 2021 год будет сильно отличаться. Есть веские причины, по которым центральные банки продолжают отдавать предпочтение золоту как части своих иностранных резервов (см. наш обзор золотых резервов Центрального банка за 2020 год ), что в сочетании с низкими процентными ставками продолжает делать золото привлекательным.
Добыча полезных ископаемых может улучшиться.
Восстановление добычи на рудниках вероятно в этом году после падения, наблюдавшегося до сих пор в 2020 году. Пик перебоев в производстве пришелся на второй квартал прошлого года и с тех пор пошел на убыль.
Хотя все еще существует неопределенность в отношении того, как может развиться 2021 год, весьма вероятно, что шахты будут меньше останавливаться, поскольку мир оправится от пандемии. Это устранило бы встречный ветер, с которым компании столкнулись в 2020 году, но который обычно не является частью производственных факторов. Даже если потенциальная вторая волна затронет страны-производители, крупные компании ввели протоколы и процедуры, которые должны снизить влияние остановок производства по сравнению с теми, которые наблюдались на ранних стадиях пандемии.
Собираем всё вместе.
Эффективность золота зависит от взаимодействия различных секторов спроса и предложения, на которые, в свою очередь, влияет взаимодействие четырех ключевых факторов:
В этом контексте мы ожидаем, что потребность в эффективных средствах хеджирования и низких процентных ставках будет поддерживать инвестиционный спрос на хорошем уровне, но на него может сильно повлиять восприятие риска, связанного со скоростью и устойчивостью экономического восстановления.
В то же время мы ожидаем, что восстановление экономики на некоторых развивающихся рынках, таких как Китай и Индия, может ограничить некоторые препятствия, с которыми рынок золота столкнулся в 2020 году, вызванные чрезвычайно низким потреблением золота.
Используя современные инструменты оценки мы проанализировали эффективность золота в соответствии с пятью различными гипотетическими макроэкономическими сценариями, предоставленными Oxford Economics. Это:
Результаты анализа показывают, что в целом по золоту могут быть положительные, хотя и более низкие, показатели в 2021 году. Это может быть обусловлено, прежде всего, восстановлением потребительского спроса по сравнению с 2020 годом по мере улучшения экономических условий. Кроме того, доходность золота может еще больше повыситься за счет продолжительной среды низких процентных ставок, которая почти устранит альтернативные издержки инвестирования в золото.
В качестве альтернативы наша модель оценки предполагает, что глобальный экономический рецидив от COVID-19 или любые другие непредвиденные риски могут привести к слабому потребительскому спросу, создавая тем самым встречный ветер для динамики добычи золота. Однако, безрисковая среда, подобная той, которую охарактеризовала «глубокий финансовый кризис» Oxford Economics или «вторая глобальная волна», может привести к высокому инвестиционному спросу на золото, что может компенсировать низкое потребление, как это было в 2020 году. Исторически такое поведение имело место, когда инвесторы искали высококачественные ликвидные активы, такие как золото, в этой безрисковой среде.
Изменения в соотношении среднего показателя скользящих цен трейдеры считают одним из ключевых параметров рынка. Индекс Moving Average Convergence / Divergence (далее MACD) точно отражает динамику и используется при разработке стратегий. Индикатор является техническим. При его расчете используют данные о разности котировок бирж за периоды в 12 и 26 дней. Анализу подвергают экспоненциальные скользящие средние цены. Оценка результатов осуществляется с учетом специальной сигнальной линии. Этот метод позволяет точно устанавливать момент продажи или покупки. Периодичность значений линии равна 9 суткам. Специалисты рекомендуют пользоваться индикатором при возникновении большой амплитуды колебаний торгового коридора.
Сводные данные о схождении и расхождении скользящих цен могут послужить сигналом для совершения определенных операций. Специалисты комментируют динамику следующим образом:
1) Образование пересечений
Выход индикатора в одну из зон сигнальной линии является поводом для активных действий со стороны трейдера. Если значение MACD опустилось ниже отметки, опытные участники рынка начинают продавать активы. Обратная ситуация служит основанием для покупки. В качестве сигнала рассматривают пересечение нулевой линии
2) Дефицит или пресыщение
Расскажет индекс об уровне спроса, адекватности котировок. О чрезмерно высокой цене будет свидетельствовать значительная разница короткого и длинного скользящего показателя. Переоценка бумаг, валюты или иных активов является признаком скорого падения стоимости до реального уровня.
3) Расхождение показателей
Эта ситуация нередко возникает перед изменением тренда. Выраженные различия индикатора и цен на биржах становятся сигналом о необходимости корректировки стратегии. Существует два варианта расхождений:
В первом случае цены и показатель MACD не достигают общего максимума. В результате котировки устремляются вверх. Во втором аналогичная ситуация складывается с минимумом. Единого значения не устанавливается и цены падают.
Особое значение приобретают расхождения в условиях перекупленности или перепроданности. Пресыщенность, либо дефицит на рынках становится своеобразным катализатором процессов.
Расчет соотношения производят с опорой на график. Оценка технического индикатора на конкретную дату предполагает работу с тремя характеристиками:
Специалисты работают с единой формулой, отражающей зависимости периодов в 12, 9 и 26 дней.
SMA (MACD.9) = EMA (CL.12) – EMA (CL.26) x SIG = Индекс MACD
Базисом расчетов является график. Подробную информацию о правилах оценки можно отыскать в справочной базе торговой площадки MetaTrader 4. Разделы находятся во вкладке «Технические индикаторы» категории «Аналитика».
Успешный трейдер никогда не основывает свои прогнозы на результатах только фундаментального анализа. Состояние экономики, политика, финансы – всё это важно, но, к сожалению, данных по этим критериям для планирования стратегии недостаточно. На помощь всегда приходит вторая составляющая аналитической работы – технический анализ, позволяющий делать невероятно точные и обоснованные прогнозы.
Определение «технический» говорит о скрупулёзной работе с самыми, на первый взгляд, незначительными факторами или техническими моментами. Речь идёт о закономерностях, которые удаётся проследить на графиках, демонстрирующих динамику стоимости биржевого актива. Практика давно доказала, что эти закономерности можно и нужно изучать, что и стало причиной появления различных техник графического анализа: японские свечи и т.п.
Второй важный момент – сигналы. Графики, используемые в техническом анализе, составлены по сухим цифрам, однако на них отчетливо видны моменты, предвосхищающие определенные события, к примеру, разворот тренда. Всё это анализируется в разрезе дней, недели, месяца и используется при составлении прогнозов котировок валют.
Технический анализ Forex затрагивает и такую важную составляющую любой торговли, как поведение участников рынка. Оно может меняться на фоне самых разных событий: преддверие праздников, сезон отпусков, ожидание выхода важного отчёта. Но самым весомым критерием здесь можно считать проявление пресловутого человеческого фактора в виде слежения за действиями «толпы» и следования этим действиям: дёшево – все бросаются покупать, дорого – все стремятся продать.
Зная определенные психологические аспекты, выявив их действие на графиках, трейдер в состоянии очень точно предсказать дальнейшие действия покупателей и продавцов. А поскольку цена определяется именно ими, технический анализ, проведенный с помощью специальных графиков, схем и диаграмм, даст возможность спрогнозировать динамику котировок.
Несомненно, она велика. Такая аналитика считается основным источником получения информации, отсюда и её ежедневное применение. Рабочий день трейдера всегда включает в себя проведение технического анализа, без которого совершение прибыльных сделок будет, как минимум, затруднено.
Технические Forex-индикаторы являются основными инструментами прогнозирования. Термин применяют к математическим и графическим моделям, рассчитанным по специальным формулам. Индикаторы отражают изменения цен, объема или иных важных характеристик валютного рынка. Оценка данных открывает широкие возможности в построении стратегий. Опираясь на результаты анализа, трейдер определяет оптимальный момент совершения сделки, сокращает риск потерь.
Сегодня существуют десятки механизмов, используемых для оценки ситуации на международном валютном рынке. Назвать точное количество очень сложно. Профессиональные трейдеры пользуются далеко не всеми инструментами, поскольку часть их дает схожие результаты. Специалисты делят индикаторы на три большие группы.
Этот вид индексов демонстрирует тенденции рынка. Они показывают направление ценовых колебаний, помогают вовремя определить намечающуюся смену тренда. С их помощью получить информацию можно синхронно, либо с незначительным опозданием.
Технические индикаторы помогают в прогнозировании. Они подают сигналы о грядущих изменениях заблаговременно. У участника сделки появляется время на корректировку стратегии, открытие или закрытие позиций.
В эту группу включили модели, измеряющие отношение участников рынка к происходящему. Системы фиксируют изменения в поведении большинства игроков и позволяют своевременно предсказать развитие событий.
В терминале платформы Metatrader 4 индикаторы отражаются в отдельных вкладках, либо высвечиваются на графике. Трейдер может выбрать инструменты, которые ему наиболее понятны и интересны. Площадка позволяет использовать комбинации механизмов, проводить комплексный анализ. Учет сразу нескольких показателей дает значительно больший эффект. В системе подробное описание каждого индикатора можно отыскать во вкладках меню.